cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#52 - J.Powell - ПОЕХАЛИ!

Гагарин
“You have acted to make our banking system less safe, and that makes you a dangerous man to head up the Fed and that is why I will oppose your renomination.”

Сенатор Elizabeth Warren про Jerome Powell
Последние две недели были очень насыщенны на новости, возможно, они помогут нам немного приоткрыть туман войны, который пока еще скрывает будущее финансовых рынков.

Начнем, конечно, со стартовавшего tapering. Рынки были уже готовы к таким новостям, но давайте пройдемся по основным моментам.

Federal Open Market Comittee 03.11 объявили о начале сворачивания QE. Новость оказалась ожидаемой для рынков и уже в цене активов.

Покупки сократятся на $15 млрд, из которых $10млрд казначейские облигации и $5млрд ипотечные ценные бумаги.

К середине следующего года QE такими темпами должна быть свёрнута полностью.

“The Committee judges that similar reductions in the pace of net asset purchases will likely be appropriate each month, but it is prepared to adjust the pace of purchases if warranted by changes in the economic outlook,”

Буквально читать следует так - посмотрим на эффект от сокращения и если что, можем подкрутить темпы. На фоне того, к чему подобные сворачивания привели рынки в 2018, и с учетом промежуточных выборов в 2022, ждать полного сокращения QE ни в этом, ни в следующем году не стоит.

Рынки правильно поняли это заявление и все опять начинает расцветать, в особенности Nasdaq. Это значит, что ликвидность все ещё будет поступать на рынки, позитивные новости для техов.

«Повышение ставок никак не связано с сокращением программы выкупа активов. Иначе говоря, не факт, что закрыв QE, мы начнём повышать ставки» - говорит Пауэлл.

Председатель ФРС все еще выглядит сторонником очень мягкой ДКП, критики со всех сторон ставят ему в "заслугу" раскрученный маховик инфляции.

Финансовые СМИ, рассказывая про кризисы и накручивая себе просмотры, стараются упростить всю экономическую теорию до простых лозунгов - снижай ставку и заливай рынок деньгами и тебя ждет экономический рост, но если не углядеть, то нас ждет надувание новых пузырей. Для сдутия пузырей достаточно повысить ставки и затянуть краник ликвидности. То есть, весь арсенал инструментов ФРС сведен к двум рычагам, которые вы тянете или синхронно или по очереди.

Но если вы начнете прислушиваться к мнению экономистов критиков текущей политики ФРС, можно узнать много нового для себя(на русском языке вы можете почитать, например, вот эту статью).
IMAGE 2021-11-14 07_57_24
Пауэлл делает акцент на том, что QE никак не связана с повышением ставок, Bloomberg публикуют консенсус прогноз по итогам опросов, где эксперты сходятся во мнении, что ставка будет повышена в середине 2022 года, и к концу 23-го уже превысит 1%. В конце 2024 уже будет больше 1,5%.

В очередной раз такие прогнозы наводят на мысль, что мировые ЦБ сейчас находятся в условиях, когда со всех сторон от них ожидают действий(правительства, финансовый сектор, сами же главы ЦБ с целью переизбрания на рыбные места), что в такой ситуации рынок уже начинает подталкивать их к предопределенным действиям. То есть, не ФРС или ЕЦБ регулирует рынки, а рынки подталкивают их к очевидным шагам.

В этих условиях уже может быть не важно, что в FED более 400 PhD по экономике, которые строят суперсложные модели, если сами главы мировых ЦБ будут ведомы собственной выгодой.

И вот при таком новостном фоне на Пауэлла начинается довольно сильное давление, его полномочия истекают в феврале. Bloomberg активно освещали новости о том, что Белый дом сейчас проводит интервью с Lael Brainard. С одной стороны, заслуга J.Powell в том как весь мир, координируя действия с ФРС, сумел перезапустить экономику после первых шоков от пандемических локдаунов. С другой стороны, он и не пытается перестроится и продолжает свои мантры про "временный" характер инфляции. В рассылке у меня уже был выпуск посвященный инфляции.

Подливают масла в огонь сторонники скорой отставки Powell такие как Elizabeth Warren, говоря об этическом скандале в ФРС с торговлей акциями инсайдеров. На этом фоне выглядит довольно неоднозначно то, что председатель ФРС в прошлом году распродавал свой инвестиционный портфель, ожидая более сильного удара по экономике, за счет чего упустил 35% рост стоимости активов. ФРС пришлось объявить об ужесточении правил работы с фондовыми рынками для своих членов, но это уже было тушение пожара и уменьшение урона, демократические СМИ раскрутили скандал, и на этом фоне Пауэлл начал терять свои позиции.

CPI уходит в небо

Публикация данных по потребительской инфляции(CPI) возвращает на повестку вопрос - как долго это будет продолжаться. Успокоительных речей Пауэлла пару недель назад оказалось не достаточно чтобы удержать рынок от небольшой коррекции. Индекс потребительских цен(CPI) вырос на 6,2% по сравнению с октябрем 2020 года и на 0,9% по сравнению с сентябрем(2021), что является самым большим ростом за четыре месяца. Эти данные намного превышают прогнозы аналитиков. Это самый быстрый темп годового роста потребительских цен с 1990 года. Текущий рост указывает на то, что высокая инфляция может пробыть с нами существенно дольше, чем говорят представители ФРС(по их прогнозам до середины 2022), а это значит, что для рынка снова становится актуальным вопрос более скорого повышения ставок.
photo_2021-11-16 15.15.18
Так же высокая инфляция в CPI становится аргументом против пакета инфраструктурных затрат на $2 триллиона, который команда Байдена пытается провести через шаткое большинство демократов в Конгрессе. Повышенная инфляция это своеобразный налог от начальства к обычным гражданам, компенсирующий предыдущие безвозмездные правительственные выплаты(в РФ и на этом сэкономили).

Чиновников и бизнесменов сама по себе инфляция не сильно волнует, да, какие-то бизнесы могут закрыться, но если говорить про крупные компании, то они всегда могут откорректировать свои цены.

Говоря по-простому, если вы работаете на зарплате, то инфляция делает вас беднее, а вот если вы являетесь собственником бизнеса(акционером), то высокая или низкая инфляция для вас не имеет значения. Важно чтобы обеспечивался экономический рост, тогда и при высокой инфляции ваш бизнес будет приносить доход.

Кроме повышения цен на товары и услуги так же наблюдается рост зарплат, который составляет год к году 3,7%. Догнать инфляцию пока не получилось, но это лучше чем ничего. На публикации данных по инфляции цены на золото резко прибавили пару процентов, но для какого-то движения наверх нужно удержаться выше 1820 хотя бы до конца недели. У меня в портфеле есть как само золото, так и акции золотодобывающих компаний. Сразу после этого движения начались вопросы - покупать ли золото. Это наглядная демонстрация эффекта FOMO, покупать следовало на коррекции, если вы понимаете зачем вам нужен этот актив. Сейчас слушать голоса из интернета и следовать их указаниям на рынке было бы очень опрометчиво.
photo_2021-11-16 15.15.22
Полезные ссылки:
  1. Глава Deutsche Bank призвал центробанки к повышению ставок
  2. Microsoft рассказали о своем взгляде на Meta вселенную, в их прочтении это будет расширением нашей текущей реальности.
  3. Использование роботов в США и заказы на новые зашкаливают, постараюсь в следующем выпуске обсудить куда нас заводит автоматизация
custom custom youtube custom custom custom