#51 - Про мой подход к построению портфелей
|
Эта рассылка начиналась как обзор событий на рынках, в Telegram же регулярно публикую заметки, посвященные моим портфелям. Тут вы можете прокрутить ниже и прочитать дисклеймер о том, что это ни в коем случае не инвестиционная рекомендация. Но так как вопросы про активы в моих портфелях поступают регулярно, решил коротко про них рассказать.
|
Прежде всего, помните, что не важно то, какую отдельную акцию вы купили, важно распределение активов внутри портфеля по классам. Примеры портфелей знаменитых инвесторов вы можете посмотреть в книге Меб Фабер - Глобальное распределение активов.
|
Основа любого отличного портфеля, кроме того, что он подходит именно вам, это диверсификация(читать 1 и читать 2). Прежде всего диверсификация активов. Фабер и исследуемые им портфели содержат до 13 различных классов активов, которые релевантны для инвестора в США, и они очень легко адаптируются для России. Найти все портфели из книги можете вот в этой google таблице.
|
Для примера взглянем на них: US акции крупной капитализации, US акции малой капитализации, акции развитых рынков, акции развивающихся рынков, корпоративные облигации, казначейские векселя, 10-летние казначейские облигации, 30-летние казначейские облигации, иностранные 10-летние облигации, казначейские облигации с защитой от инфляции(TIPS), биржевые товары, золото, REIT.
|
В современном мире сюда так же можно добавить вложения в криптовалюты.
|
Прежде чем перейти к активам еще пару слов про технику инвестирования, у меня есть регулярные пополнения портфеля и покупки по модели Dollar Cost Average, по-русски звучит банально - усреднение цены. Подход звучит очень скучно - индексные фонды плюс регулярные пополнения. Это подход среднего инвестора, который рассчитывает на среднюю доходность. Но с этой доходностью есть нюансы, идея вложения в акции только по принципу капитализации мне не очень-то нравится и об этом поговорим ниже.
|
|
Итак, мои портфели разбиты на две валюты:
|
В разделении по рынкам у меня в том числе используются разные стратегии инвестирования.
|
Индекс Мосбиржи состоит из малого числа компаний и при этом доля нефтегаза превышает любые разумные пределы. Поэтому на российском рынке у меня собран портфель из отдельных акций компаний. Подробный разбор можете посмотреть в видео.
|
При вложениях в USD следует помнить про валютную переоценку, этот негативный фактор с нашей налоговой системой сводит на нет возможность использования фондов казначейских облигаций в США. В тот момент, когда вам будет нужен $ кеш на рынке во время шторма, рубль обычно летит в трубу и любая продажа активов в долларах приводит к тому, что с вас в рублях с разницы(из-за девальвации) будут снимать 13% налогами. Поэтому в моем #Портфель_USD нет облигаций, только кеш. Если бы мы с вами жили в США, это были бы TIPS и краткосрочные T-Bills.
|
Основной долларовый портфель сейчас в Открытие брокере, выбор пал с одной стороны из-за комиссий и удобства выхода на иностранные биржи, с другой стороны из-за налоговых рисков вложений у американского брокера на суммы выше $60k. Все что выше этого порога для нерезидентов будет облагаться налогом на наследство. Российский брокер и депозитарий при вложении в те же ETF Vanguard позволяет избежать этого риска.
|
В части акции США в основном это фонды, но есть и отдельные бумаги Intel и Disney:
|
- VYM - это ETF Vanguard на дивидендные акции, постоянным читателям не нужно объяснять, что это у меня самая крупная позиция
- VGK - так же ETF от Vanguard на европейские акции FTSE, сам фонд продаётся за USD, но внутри активы в EUR, поэтому он отчасти подвержен движениям валютного курса, есть дивиденды более 2%
- VOOG - ETF от Vanguard растущие компании из индекса SP500, у меня очень низкая доля растущих компаний в портфеле. Рука не поднимается выбирать перегретые акции, но понимаю, что в текущих условиях уход от риска слишком сильно снижает доходность, поэтому выбрал ETF, чтобы не ломать голову и свести покупки к механическим на ежемесячной основе. Сильно набирать позицию не планирую, но она вырастет до 7-9% за ближайшие полтора года.
- VNQ - ETF от Vanguard на акции REIT, платят дивиденды, хоть сектор и уже сильно прогрет дешевой ликвидностью. REIT нет в составе VYM, поэтому покупается отдельной позицией.
- Криптовалюта - позиция очень маленькая, большая часть накопилась за счет обращения рекламодателей в канал, но и было несколько покупок в апреле-мае прошлого года. По этой позиции очень высокая доходность, но сумма вложения менее 1%. Планирую поднять до 4-5%.
- Золото - так же инвестиция через фонд, доля 2%, до уровня в $1820 за унцию продолжу регулярные небольшие покупки.
- Портфель REIT в Interactive Brokers - ограничен суммой в $60k, в состав входят акции. фондов недвижимости(REIT), это позволяет платить с их дивидендов 13% налогами, вместо 30%, если вы купите те же акции у российских брокеров. На эту тему так же есть короткое видео.
|
На рынке акций в США дивидендные стратегии уже давно устоялись, есть компании дивидендные аристократы(25 лет повышения и непрерывных выплат дивидендов) и короли(50 лет повышения и непрерывных выплат дивидендов).
|
|
Вопрос довольно спорный про пользу или вред дивидендов, тем более, что у индекса S&P500 они скатились до 1%, что ниже доходности 10-летних трежерей. Но для инвесторов важен Total Return, который состоит из роста стоимости актива и из дивидендов.
|
|
|
На графике вы видите три актива:
|
- ETF NOBL +140% с реинвестирование дивидендов
- ETF VYM +144,6% так же
- S&P500 Total Return +173,7% (так же с реинвестирование дивидендов)
Как видно, стабильные компании с дивидендами на горизонте превышающем 5 лет уже начинают отставать от рынка. А с учетом аномального 2020 года, отставание за 7 лет(время создания NOBL и VYM) накопилось в 30% против дивидендных ETF.
|
Причина тут понятна, в состав дивидендых фондов входят стабильные компании с медленно растущим бизнесом, который обеспечивает непрерывные выплаты акционерам. В состав индекса S&P500 включено достаточно много компаний роста, которые не платят дивиденды, но при этом растут в цене в x2, x3 и тд
|
Выбранная в 2019 году стратегия за последние два года показала существенное отставание в доходности, но гораздо меньшую волатильность.
|
Интересно, что когда я писал в канале про обгон индексом SP500 дивидендных ETF, никто не обратил внимание на график ДО пандемии. 2/3 времени с 2014 года ETF VYM(дивидендный фонд от Vanguard) лидировал и оставлял позади по Total Return как S&P500 так и NOBL, ETF на дивидендных аристократов S&P500. Только в феврале 2020 S&P500 удалось обойти VYM, как раз тогда рынок вышел на свой пик, звучали слова Ray Dalio - Cash is Trash и тех сектор рвался к новым высотам.
|
По прошествии года с небольшим мы видим, что для S&P500 это было только начало, после падения в марте 2020 индекс удвоился, относительно февраля 2020 прибавил 30+%.
|
Почему делаю ставку на дивидендные компании в США?
Cathie Wood высказала мнение, что компании, которые не смогут трансформировать себя в инновационные, пострадают в новом мире, где дефляция будет затрагивать целые отрасли, но не в монетарном плане, а из-за прорывных технологий, которые будут радикально снижать себестоимость. Конечно, речь идет о дивидендных компаниях, которые занимаются выплатами и байбеками, которые как бы застряли в прошлом. Но кто сказал, что они не смогут в инновации?
|
Достаточно сложно спорить о будущем, которого пока никто из нас не видел. Мы можем соглашаться или нет, но у каждого будут свои ожидания. Последние 10 лет много разговоров идет про то, что современные банки это слишком старые институты, которые требуют реформирования изнутри.
|
Однако, финансовая индустрия смогла пережить эту пандемию и показать существенный рост доходов.
|
Не нужно думать, что в крупных банках не понимают роль финтехов и происходящего с криптой. Не все из них смогут адаптироваться, но крупные флагманы так и останутся. Посмотрите на то, как Китай взялся за регулирование финтех компаний, мировые ЦБ устали наблюдать со стороны как ИТ стартапы начинают работать с финансами пользователей и игнорировать требования по финансовому регулированию и надзору.
|
Поэтому скорее здесь следует ждать действий центральных банков, особенно в части экспериментов с государственными криптовалютами.
|
Оставим финансовый сектор, среди дивидендных компаний очень много производителей оружия, добывающих и тд компаний. Если смотреть на их развитие в последнее время, то цифровизация(в хорошем смысле слова, о российской "цифровизации" еще поговорим) постепенно меняет вообще восприятие такого бизнеса. Для примера посмотрите как работает современное горнодобывающее предприятие - Roy Hill в Австралии.
|
Знатоки могут возразить, что у них уникальное месторождение, но кроме этого и уникальная система управления. Рудник удален от центра управления почти на 1000 км, при этом в ЦУ контролируются все операции от добычи до погрузки в огромные суда.
|
О бизнес модели Roy Hill еще как-нибудь расскажу, здесь важно другое - компания из консервативного сектора, но современные технологии(беспилотный транспорт, удаленное управление, дроны, системы контроля производства и SCM с моделью прогнозирования) позволили ей выбиться в лидеры индустрии.
|
Сейчас рынок сырья находится на пике, и многие компании, у которых были проблемы с финансированием в перевооружение и цифровизацию, получают нужный поток денег. Стабильный бизнес потому и называется стабильным, что его не бросает из стороны в сторону от одной идеи к другой. Именно поэтому инновации достаточно медленно просачиваются в промышленный сектор. Но все изменил 2020-ый год.
|
А может стоит просто купить индекс S&P500?
С одной стороны да, у вас появляется сразу 500 самых крупных компаний США в портфеле, при этом есть не только дивидендные, но и акции роста, в том числе REIT. Меня отталкивает мысль, что сейчас индекс S&P500 в основном толкали вперед ТОП25 компаний, и их доля очень высока. Портфель, собранный из нескольких ETF по составу очень похож на индекс, вот только доля растущих компаний в нем меньше, а значит и волатильность его должна быть ниже. Для моего риск профиля такой вариант выглядит более оптимальным.
|
|
|
|
