cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#50 - Надолго ли с нами инфляция?

В TG канале уже писал, что в финансовой журналистике сейчас наблюдаются те же самые тенденции, что и в желтой прессе и тиктоке. Самое главное просмотры и в этой гонке издания готовы играть на страхах и желаниях своих читателей, предоставляя по сути развлекательный контент, хотя большинство из них(Bloomberg, WSJ, FT и тд) работают по модели подписки.

То есть, читатели платят, чтобы им предоставляли серьезную аналитику.

Является ли это следствием родовых травм интернет журналистики с начала 00-ых или это итог массового клипового мышления читателей будут выяснять историки, но мы с вами последние полтора года наблюдаем волны новостей, которые больше похожи на тренды из социальных сетей.

На прошлой неделе уважаемые издания в очередной раз взялись разобраться с темой инфляции. На первые полосы выносились прогнозы аналитиков, которые говорят, что инфляция с нами надолго и не стоит верить FED, мол, они уже давно ничего не понимают и следуют за рынками, а не управляют ими.

Попробуем разобраться в этом вопросе без паники и, возможно, сделать какие-то выводы для себя.
  • Инфляция превосходит ожидания и уже довольно давно вышла за порог в 2% в моменте
  • Все больше инвесторов считают, что инфляция с нами надолго(к мнению большинства нам с вами всегда проще присоединиться)
  • CASH IS TRASH. Опять об этом трубят из всех утюгов и тиктоков
  • Рост цен на сырьевые товары
  • Более 400 Ph.D из FED считают, что инфляция с нами временно, о чем было заявлено на встрече Federal Open Market Committee 13 октября. Кроме того, ожидаемые значения лишь немного превышают средние за препандемическое десятилетие
Панические настроения и рост недоверия прогнозам ФРС имеют под собой довольно твердую почву. В начале 2021 года ФРС ожидали, что инфляция будет подниматься достаточно медленно с 1,7% в начале года, и тогда основной вопрос был - удастся ли ФРС достичь целевых 2%.

Затем экономика показала, что при высоком дисбалансе спроса и предложения, когда по всем элементам цепочек поставок наблюдались дефициты(сырье, производство, логистика), инфляция реагирует довольно предсказуемо.

620x-1.png
Существует сразу несколько индексов, которые отслеживают инфляцию, в среднем цены выросли на 5%, здесь мы пока не затрагиваем развивающиеся рынки, где наблюдался рост из-за повышенного спроса на сырьевые товары.

Для развитых стран инфляция в 2% в год рассматривается как целевой показатель, на этом уровне происходит балансировка между потреблением домохозяйств и ростом инвестиций в производства. В этом случае компании и средний потребитель не так сильно страдают от роста цен.

ФРС всю первую половину года уверяли рынки, что инфляция выше 2% является временным явлениям, попутно вливая все новую ликвидность в рынки. Участники верили или делали вид что верят, пока не стало очевидно всем, что инфляция растет слишком быстро и нужно предпринимать меры по сдерживанию.

Последние несколько месяцев многие авторитетные издания начали писать, что несмотря на уверения Пауэлла, инфляция с нами может остаться надолго, и начали называть термин transitory inflation грязной и неэтичной формулировкой, намекая, что это ложь.

К сожалению, мы не можем однозначно сказать, что ждет нас в будущем, вполне вероятно, что FED окажется прав и высокая инфляция с нами ненадолго. QE и массовые выплаты правительств развитых стран(счет идет на триллионы) не могут влиять только на финансовые рынки, эти деньги просачиваются в реальную экономику и в условиях дефицита поднимают цены.

Особенно заметно влияние на цены на недвижимость:
saupload_222d4228d213b867ac9e858a37ae63e2
Индекс цен на жилье в США вырос на рекордные 19% за последний год, намеков на коррекцию цен пока не наблюдается. Freddie Mac (те самые, которых национализировали в 2008-ом) прогнозирует, что цены на жилье в следующем году вырастут еще на 5%, на фоне текущих темпов это уже выглядит более приемлемо, но это значит, что недвижимость станет еще дороже.

Инфляционные ожидания показывают, что веры во временный характер инфляции все меньше, сейчас они находятся на уровне 5%, именно это и приводит нас к паническому выводу - CASH IS TRASH.

Тем временем, Джером Пауэлл и ФРС ожидают снижения инфляции в следующем году, речь сейчас не идет о том, что цены откатятся до уровней допандемического 2019-го, нет, разговор идет только про снижение текущих темпов. Так что если ваши сбережения пострадали от снижения покупательской способности, вам придется с этим смириться. В России девальвация и инфляция - два всадника апокалипсиса сырьевой экономики, которые идут рука об руку с выбранной экономической моделью начальства. Поэтому россиян учить смирению не нужно.

Несмотря на последние промахи в прогнозах ФРС, есть эксперты утверждающие, что модели прогнозирования инфляции ФРС являются более точными, нежели у других участников рынка, и это даже подтверждается исследованиями от 2019 года.

По мнению FOMC инфляция в 2022 году будет на уровне 2,2%. По опросам Bloomberg News рынок ожидает инфляции в 2,9%. При этом не все участники сходятся в этом прогнозе, президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик заставляет опускать по доллару в стеклянную банку если кто-то говорит про "временную инфляцию".

Рост цен на энергоносители заставляет компании задуматься о сокращении производства или росте цен. Факторов роста цен на нефть и газ предостаточно. Мейнстримом последних нескольких лет была и остается ESG повестка. Тяга выслужится перед инвесторами или просто сторонними критиками застявляла CEO нефтяных мейджоров все больше инвестировать в альтернативные источники энергии и ужимало бюджеты на разведку новых месторождений. В итоге мир столкнулся с ситуацией, где даже для поддержания текущих балансов по спросу и предложению может потребоваться $0,5 триллиона на геологоразведку новых месторождений.
Снимок экрана 2021-10-19 в 15.13.27
Более высокие затраты на энергетику отражаются в ценах других продуктов очень быстро, будь то продукты питания или авиабилеты. Это похоже на эффект домино, растут цены на нефть и газ, и через затраты на производство удобрений(много газа) и на потребляемое топливо техникой, растут цены на сельхозпродукцию. Среди энергоносителей так же довольно быстро выросли в цене уголь и уран.

Пока победителями в этой ситуации стали страны-экспортеры сырья, однако, и по ним высокая инфляция бьет весьма существенно. И уже сейчас прослеживаются пороги роста цен, после которых начнет снижаться потребление. Условная американская или европейская семья для оплаты коммунальных услуг может воспользоваться очередной программой помощи правительства. А вот что будут делать в развивающихся странах, таких как Индия, ди и тот же Китай - хороший вопрос. Но так или иначе ФРС скорее всего правы, дефицит предложения удастся частично купировать уже в 2022 году и это поможет удерживать инфляцию в более разумных границах, пока же немного потрясет.

Российский ЦБ скорее всего уже в эту пятницу поднимет ставку до 7,5, а вот ФРС пока тактично обходит этот вопрос стороной. Инвесторы сегодня смотрят на облигации без позитива, на фоне высокой инфляции это довольно разумный подход. С другой стороны finfluencer'ы всех мастей и аналитики банков продолжают заклинать бычий рынок и говорить, что ценность сегодня есть только в рынке акций.

Возвращаясь к прогнозу, сделанному в конце прошлого года, все еще вызывают интерес недвижимость, сырье и старые добрые дивидендные компании.

Полезные ссылки:

custom custom youtube custom custom custom