|
|
|
|
#50 - Надолго ли с нами инфляция?
|
В TG канале уже писал, что в финансовой журналистике сейчас наблюдаются те же самые тенденции, что и в желтой прессе и тиктоке. Самое главное просмотры и в этой гонке издания готовы играть на страхах и желаниях своих читателей, предоставляя по сути развлекательный контент, хотя большинство из них(Bloomberg, WSJ, FT и тд) работают по модели подписки.
|
То есть, читатели платят, чтобы им предоставляли серьезную аналитику.
|
Является ли это следствием родовых травм интернет журналистики с начала 00-ых или это итог массового клипового мышления читателей будут выяснять историки, но мы с вами последние полтора года наблюдаем волны новостей, которые больше похожи на тренды из социальных сетей.
|
На прошлой неделе уважаемые издания в очередной раз взялись разобраться с темой инфляции. На первые полосы выносились прогнозы аналитиков, которые говорят, что инфляция с нами надолго и не стоит верить FED, мол, они уже давно ничего не понимают и следуют за рынками, а не управляют ими.
|
Попробуем разобраться в этом вопросе без паники и, возможно, сделать какие-то выводы для себя.
|
- Инфляция превосходит ожидания и уже довольно давно вышла за порог в 2% в моменте
- Все больше инвесторов считают, что инфляция с нами надолго(к мнению большинства нам с вами всегда проще присоединиться)
- CASH IS TRASH. Опять об этом трубят из всех утюгов и тиктоков
- Рост цен на сырьевые товары
- Более 400 Ph.D из FED считают, что инфляция с нами временно, о чем было заявлено на встрече Federal Open Market Committee 13 октября. Кроме того, ожидаемые значения лишь немного превышают средние за препандемическое десятилетие
Панические настроения и рост недоверия прогнозам ФРС имеют под собой довольно твердую почву. В начале 2021 года ФРС ожидали, что инфляция будет подниматься достаточно медленно с 1,7% в начале года, и тогда основной вопрос был - удастся ли ФРС достичь целевых 2%.
|
Затем экономика показала, что при высоком дисбалансе спроса и предложения, когда по всем элементам цепочек поставок наблюдались дефициты(сырье, производство, логистика), инфляция реагирует довольно предсказуемо.
|
|
|
Существует сразу несколько индексов, которые отслеживают инфляцию, в среднем цены выросли на 5%, здесь мы пока не затрагиваем развивающиеся рынки, где наблюдался рост из-за повышенного спроса на сырьевые товары.
|
Для развитых стран инфляция в 2% в год рассматривается как целевой показатель, на этом уровне происходит балансировка между потреблением домохозяйств и ростом инвестиций в производства. В этом случае компании и средний потребитель не так сильно страдают от роста цен.
|
ФРС всю первую половину года уверяли рынки, что инфляция выше 2% является временным явлениям, попутно вливая все новую ликвидность в рынки. Участники верили или делали вид что верят, пока не стало очевидно всем, что инфляция растет слишком быстро и нужно предпринимать меры по сдерживанию.
|
Последние несколько месяцев многие авторитетные издания начали писать, что несмотря на уверения Пауэлла, инфляция с нами может остаться надолго, и начали называть термин transitory inflation грязной и неэтичной формулировкой, намекая, что это ложь.
|
К сожалению, мы не можем однозначно сказать, что ждет нас в будущем, вполне вероятно, что FED окажется прав и высокая инфляция с нами ненадолго. QE и массовые выплаты правительств развитых стран(счет идет на триллионы) не могут влиять только на финансовые рынки, эти деньги просачиваются в реальную экономику и в условиях дефицита поднимают цены.
|
|
Особенно заметно влияние на цены на недвижимость:
|
|
|
Индекс цен на жилье в США вырос на рекордные 19% за последний год, намеков на коррекцию цен пока не наблюдается. Freddie Mac (те самые, которых национализировали в 2008-ом) прогнозирует, что цены на жилье в следующем году вырастут еще на 5%, на фоне текущих темпов это уже выглядит более приемлемо, но это значит, что недвижимость станет еще дороже.
|
Инфляционные ожидания показывают, что веры во временный характер инфляции все меньше, сейчас они находятся на уровне 5%, именно это и приводит нас к паническому выводу - CASH IS TRASH.
|
Тем временем, Джером Пауэлл и ФРС ожидают снижения инфляции в следующем году, речь сейчас не идет о том, что цены откатятся до уровней допандемического 2019-го, нет, разговор идет только про снижение текущих темпов. Так что если ваши сбережения пострадали от снижения покупательской способности, вам придется с этим смириться. В России девальвация и инфляция - два всадника апокалипсиса сырьевой экономики, которые идут рука об руку с выбранной экономической моделью начальства. Поэтому россиян учить смирению не нужно.
|
По мнению FOMC инфляция в 2022 году будет на уровне 2,2%. По опросам Bloomberg News рынок ожидает инфляции в 2,9%. При этом не все участники сходятся в этом прогнозе, президент ФРС Атланты Рафаэль Бостик заставляет опускать по доллару в стеклянную банку если кто-то говорит про "временную инфляцию".
|
|
Рост цен на энергоносители заставляет компании задуматься о сокращении производства или росте цен. Факторов роста цен на нефть и газ предостаточно. Мейнстримом последних нескольких лет была и остается ESG повестка. Тяга выслужится перед инвесторами или просто сторонними критиками застявляла CEO нефтяных мейджоров все больше инвестировать в альтернативные источники энергии и ужимало бюджеты на разведку новых месторождений. В итоге мир столкнулся с ситуацией, где даже для поддержания текущих балансов по спросу и предложению может потребоваться $0,5 триллиона на геологоразведку новых месторождений.
|
|
|
Более высокие затраты на энергетику отражаются в ценах других продуктов очень быстро, будь то продукты питания или авиабилеты. Это похоже на эффект домино, растут цены на нефть и газ, и через затраты на производство удобрений(много газа) и на потребляемое топливо техникой, растут цены на сельхозпродукцию. Среди энергоносителей так же довольно быстро выросли в цене уголь и уран.
|
Пока победителями в этой ситуации стали страны-экспортеры сырья, однако, и по ним высокая инфляция бьет весьма существенно. И уже сейчас прослеживаются пороги роста цен, после которых начнет снижаться потребление. Условная американская или европейская семья для оплаты коммунальных услуг может воспользоваться очередной программой помощи правительства. А вот что будут делать в развивающихся странах, таких как Индия, ди и тот же Китай - хороший вопрос. Но так или иначе ФРС скорее всего правы, дефицит предложения удастся частично купировать уже в 2022 году и это поможет удерживать инфляцию в более разумных границах, пока же немного потрясет.
|
Российский ЦБ скорее всего уже в эту пятницу поднимет ставку до 7,5, а вот ФРС пока тактично обходит этот вопрос стороной. Инвесторы сегодня смотрят на облигации без позитива, на фоне высокой инфляции это довольно разумный подход. С другой стороны finfluencer'ы всех мастей и аналитики банков продолжают заклинать бычий рынок и говорить, что ценность сегодня есть только в рынке акций.
|
|
Возвращаясь к прогнозу, сделанному в конце прошлого года, все еще вызывают интерес недвижимость, сырье и старые добрые дивидендные компании.
|
|
|
|
|
|
|
