"Иррациональный оптимизм"
Инвестирование это всегда риски, природа вложила в нас желание избегать рисков. Любая награда всегда сопряжена с рисками и усилиями с нашей стороны. На фондовом рынке пассивное инвестирование почти не требует усилий, но есть риски, которые вы должны принимать на себя.
|
Из каждого утюга сегодня идет поток информации про то, что рынки слишком перегреты и в скором времени нас с вами ждет коррекция.
|
Откуда появилось такое название?
|
5 декабря 1996 года Алан Гринспен сказал свою знаменитую фразу о том, что рынки испытывают "Иррациональный оптимизм". После чего все мировые индексы поспешили скоректироваться на 3-5%.
|
|
Сегодня, когда мы смотрим на график индекса, эту коррекцию практически невозможно обнаружить. Прошло еще 4 года прежде чем рынки осознали, что пузырь в доткомах действительно был и в этот момент падения уже было не избежать.
|
|
|
Алан Гринспен скорее всего был прав, однако, его правильному высказыванию потребовалось еще 4 года, чтобы стать реальностью. Все, кто последовал за его мнением и стояли в стороне, когда рынки продолжали расти, упустили ощутимую доходность.
|
|
И даже падение 2000 года, не нанесло бы урон вашему портфелю, если бы вы вложились в S&P500 прямо на следующий день после самого высказывания.
|
Чтобы немного расчесать эту ваву FOMO - в декабре 1996 S&P500 был на уровне 740 пунктов, в 2000-ом минимум индекса был на уровне 810, то есть, ваш портфель был бы все еще в +9,5% и это не считая полученных дивидендов.
|
Забавно, что финансовый рынок сам по себе не имеет никакого отношения к тем мнениям, которые транслируют разного рода финансовые медиа. Сюда я отношу мнения аналитиков, потоки передач с финансовых ТВ и шоу на ютубе, все эти сайты и платные телеграм каналы. Сначала эта особенность не бросается в глаза, но успех того или иного оракула в финансах зависит от его высказываний, а не от результатов его инвестиций(обратите внимание на Jim Cramer с CNBC или Степана Демуру с Василием Олейник).
|
А самый простой способ стать знаменитым в этой среде - постоянно быть предвестником Апокалипсиса. Природная осторожность меня так же настраивает на усиленное ожидание негативных сценариев в инвестициях, но, к сожалению, такая стратегия зачастую оказывается не самой выгодной. При этом уровень риска снижается относительно среднерыночного не так уж и сильно.
|
Началось?
На неделе S&P500 решил пойти вниз, было две попытки вернуть взятые совсем недавно All time high, но Quadruple Witching не позволил рынкам снизить волатильность.
|
|
Кроме того, 22 сентября пройдет очередное заседание ФРС, после которого возможно пойдут какие-то охлаждающие сигналы долговому рынку. Нет, ставку повышать не будут, но, возможно, будет снижена программа выкупа активов, хотя в условиях, когда банки и фонды активно пользуются обратным репо, эти действия не сильно ударят по избыточной ликвидности.
|
|
|
В конце 2020 Goldman Sachs давали прогноз в 4500, у них еще есть время скорректировать ожидания вслед за JPM.
|
С одной стороны у нас с вами есть индустрия финансового Entertainment, где самая выигрышная стратегия постоянно армагедонить, с другой стороны есть инвестбанки, которые постоянно публикуют свои позитивные прогнозы и исследования. Эти действия по сути являются манипуляцией рынками с целью заработать, но пока никто ни слова против не говорил, потому что все же это сложно доказать.
|
В этом океане шума пытаются найти свет путеводного маяка частные инвесторы, они то увеличивают вложения в акции, то уменьшают и постоянно оказываются в проигрыше. Потому что остальные участники не заинтересованы в нашем с вами выигрыше, их интересуют комиссии и в этой игре у нас просто нет шансов.
|
Но давайте взглянем на историю, можно ли попытаться найти подтверждение ожиданиям скорой коррекции или же с рынками все в порядке и 5000 по S&P500 можно будет увидеть в ближайшем будущем?
|
Одним из самых очевидным способом оценить перегретость рынков может быть показатель Price to Earnings. Его несложно посчитать, и по нему есть достаточная история.
|
|
На длинном горизонте P/E имел среднее значение 16 и медианное 14,86.
|
|
|
Текущие уровни выглядят страшновато, еще не так как было в 2008-ом, но мы уже двигаемся в направлении кризиса 00-ых.
|
В знаменателе для расчета показателя P/E фигурирует EPS(Earning per Share - прибыль на акцию) и если EPS растет(по прибылям компаний есть хороший прогноз), то будущее значение P/E становится все ближе к своим средним значениям.
|
Yardeni Research регулярно публикуют исследования по основным рыночным показателям(можете найти его целиком по ссылке), где в том числе на основании текущих данных и прогнозов аналитиков рассчитываются значения Forward(будущих) мультипликаторов.
|
|
Текущее значение находится на уровне 20,7, что совсем не так страшно как текущее 34,58
|
|
|
Итак, мы с вами пока еще очень далеки от ситуации, которая была во время кризиса доткомов, но и совсем не перегретыми рынки назвать нельзя. Если сравнивать со средними значениями, то выходит, что у нас есть потенциал падения индекса до 25%, так ли это?
|
|
На этот раз давайте взглянем на показатель PEG(Price/Earning to Growth)
|
|
|
Текущее значение по доходам компаний из индекса S&p500 снизилось до занчения 1. Сам по себе PEG позволяет учесть в модели оценки компании будущий рост прибылей. Чем ниже значение, тем выше потенциальная недооценка акций по текущим ценам.
|
|
В моменте действия ФРС или заявления политиков могут устроить шторм на фондовом рынке, но и позитивным прогнозам инвестбанков есть рациональное объяснение, которое не очень-то вяжется с тем потоком страха, который льется на нас с вами из медиа.
|
|
|
|
Полезные ссылки:
- Олег Тиньков сумел договорится об урегулировании претензий от американской налоговой
- Минфин хочет чтобы госбанки платили 75% чистой прибыли дивидендами
- Глава Минцифры поддерживает развитие цифровых платформ в РФ
- ЦИАН собрался на IPO
- ЦБ объявил об окончании притока розничных инвесторов
- Отличное объяснение что такое инфляция
|
|
|
     
|
|
|
|
|
