cropped-FullLogo_Transparent.jpg

Обзор книги Меб Фабер - Глобальное распределение активов

Новые выпуски на YouTube канале, если этот обзор не хотите читать, можете посмотреть по ссылке ниже:
Мы забыли как читать книги
Обзор книги Меб Фабер - Глобальное распределение активов
Альпина выпустила перевод этой книги в прошлом году. Электронная версия есть на litres, если купить в издательстве бумажную версию, электронную получаете бесплатно. Стоить будет в два раза дороже с доставкой, но для любителей физических активов может пригодиться. Но все же ДВА РАЗА ЭТО ДВА РАЗА.

После прочтения могу с уверенностью сказать — если инвестируете — читайте обязательно.

Во-первых, это одна из тех книг, что можно буквально прочитать за один вечер и сразу же воспользоваться выводами автора.

Во-вторых, несмотря на очень скромный размер текста, информации в книге собрано предостаточно, с примерами долгосрочных портфелей ленивых инвесторов начиная от Рэй Далио и заканчивая портфелем по законам Талмуда.

Меб Фабер в достаточно простой форме описывает, что в инвестициях приходится проходить через разные экономические циклы и в разное время работают различные инструменты. Акции являются самым прибыльным активом, однако, и волатильность акций выше всего. Тем важнее для долгосрочных портфелей грамотное распределение активов, оно позволяет существенно снизить волатильность акций, а в некоторых случаях еще и показать положительную реальную доходность в любых экономических циклах.

Начинается все довольно привычно - с объяснения что такое акции, облигации и их история. После чего сразу переход к самой известной модели распределения активов — традиционному портфелю 60/40.

Он просто состоит на 60% из акций (S&P 500) и на 40% — из 10-летних облигаций американского правительства. Это самый простой способ повысить доходность от вложений и при этом снизить волатильность портфеля.

Отдельно облигации имеют волатильность 6,68%, акции - 18,61%. Комбинируя портфель из этих активов волатильность портфеля снижается за счет облигаций до 11,79%.

«Чтобы быть хорошим (читай: терпеливым) инвестором, вам нужно уметь выдерживать периоды неудач.»
Снимок экрана 2021-09-12 в 18.08.26
Портфель паритета рисков или всепогодный портфель Рэя Далио

После кратких вводных начинается разбор известных портфелей. Первым идет портфель паритета рисков и всепогодный портфель Рэя Далио.

Забавно, что портфель по паритету рисков и всепогодный портфель в сумме дают 101%, так что можно самостоятельно принять решение какой из активов уменьшить в закупке.

Рэй Далио - основатель Bridgewater Associates, он основал компанию в 1975 году, под управлением компании находятся фонды общим объемом 160 миллиардов долларов. Рэй Далио последние 20 лет говорит о недооценке китайской экономики и оправдывает многие действия КПК

«Могу с уверенностью сказать, что у всех классов активов бывают хорошие и плохие времена. И в течение жизни каждого хотя бы один из этих классов обязательно пройдет через плохой период. Так было на протяжении всей истории.
РЭЙ ДАЛИО, ОСНОВАТЕЛЬ BRIDGEWATER ASSOCIATES»

После этого хочется задать вопрос Тинькову - почему ваш всепогодный портфель, выглядит совсем не как всепогодный по классам активов и распределению между ними долей?

Постоянный портфель

Причина в том, что в Тиньков напутали с названием. Всепогодный портфель собран выше по тексту, а портфель состоящий из 4 классов активов с долями по 25% называется Постоянным портфелем.
  1. US Large Cap 25%
  2. Казначейские векселя 25%
  3. 30-летние облигации 25%
  4. Золото 25%
Глобальный рыночный портфель

В основе этого портфеля лежит идея взвесить по рыночной капитализации активы, и присвоить им веса в соответствии с распределением ниже:
  1. US Large Cap 20%
  2. Foreign Developed 15%
  3. Foreign Emegring 5%
  4. Корпоративные облигации 22%
  5. 30-летние облигации 15%
  6. Иностранные 10-летные облигации 16%
  7. Казначейские облигации с защитой от инфляции(TIPS) 2%
  8. Инвестиционные фонды недвижимости(REIT) 5%
Портфель Роба Арнотта

Роб Арнотт — основатель и председатель Research Affiliates, исследовательской фирмы, имеющей собственные стратегии и управляющей активами стоимостью более $170 млрд

Он написал книгу про смарт-бета стратегии «The Fundamental Index: A Better Way to Invest». Суть стратегий в формировании индексов не на основании капитализации, а в зависимости от дивидендов или иных параметров. Смарт-бета-стратегии предполагают взвешивание распределений по факторам, которые сопутствуют высокой результативности, включая стоимость, импульс, качество и волатильность.
Ниже портфель Роб Арнотт из статьи 2008 года:
  1. US Large Cap 10%
  2. Foreign Developed 10%
  3. Корпоративные облигации 20%
  4. 30-летние облигации 10%
  5. Иностранные 10-летные облигации 20%
  6. Казначейские облигации с защитой от инфляции(TIPS) 10%
  7. Биржевые товары 10%
  8. Инвестиционные фонды недвижимости 10%
Портфель Марк Фабер

Марк Фабер — швейцарский экономист и управляющий фондом. Он живет в Азии и издает инвестиционный бюллетень Gloom, Boom, and Doom. Никакого родства с автором книги у Марк Фабер нет, они однофамильцы.

Портфель Марка Фабер показывает положительную реальную доходность в каждом десятилетии на истории.

Ниже портфель Марк Фабер
  1. US Large Cap 13%
  2. Foreign Developed 8%
  3. Foreign Emegring 4%
  4. 10-летние облигации 25%
  5. Золото 25%
  6. Инвестиционные фонды недвижимости 25%
Прежде чем перейдем к портфелям Свенсона, El-Erian и Лиги Плюща, отличная цитата Дэвида Свенсона, директора по инвестициям Йельского университета, про диверсификацию.

«Диверсификация при любом уровне доходности снижает риск, или при заданном уровне риска повышает доходность. Это своего рода бесплатный сыр. Диверсификация улучшает ваш портфель.»

Портфель El-Erian на исторических данных с 1972 по 2013 гг единственный обыгрывал индекс S&P500.

Портфель Баффета

Очень сложно показывать портфель Баффета, потому что в нем только два вида активов - акции и кэш. Однако, в одном из писем акционерам он раскрыл структуру своего портфеля из завещания:

«Моя рекомендация доверительному управляющему предельно проста: вложить 10% денежных средств в краткосрочные правительственные облигации, а 90% — в какой-либо недорогой индексный фонд S&P 500. (Я рекомендую Vanguard.)»
Уоррен Баффет.

Довольно интересно посмотреть на итоговое сравнение различных портфелей из книги на исторических данных. Ради этой информации книгу стоит купить и прочитать, и временами перечитывать.

Напоследок Меб Фабер переходит к излюбленной теме Джона Богла - налогам, комиссиям и ребалансировке портфелей(фондов). Тема довольно избитая, но мало кто из новичков на бирже действительно об этом задумывается. Кроме налогов на доходы стоит помнить про налог на наследство, ну и комиссии одного желтого банка могут многих зарубежных инвесторов довести до инфаркта. А уж про пользу ребалансировки, если вы следуете за неким индексом и говорить не приходится.
Напоследок собраны несколько выводов из книги, как говорится, хорошее повтори и еще повтори:
  1. "Любой отдельно взятый актив может испытать катастрофическое падение.
  2. Диверсификация портфеля путем включения в него некоррелируемых активов является единственным бесплатным сыром в инвестировании.
  3. Портфель 60/40 — хороший эталон, однако в силу текущих оценок он вряд ли обеспечит хорошую доходность в будущем.
  4. Как минимум инвестор должен подумать о переходе на глобальный портфель 60/40, отражающий капитализацию глобального рынка, особенно в настоящий момент, когда оценка иностранных рынков низка.
  5. Подумайте о включении в свой портфель реальных активов вроде биржевых товаров, недвижимости и казначейских облигаций, защищенных от инфляции.
  6. Хотя этот вопрос более глубоко освещается в наших других трех книгах и статьях, подумайте о смещении пакета акций по таким факторам, как стоимость и импульс. Стратегия следования за трендом также дает отличные результаты.
  7. После того, как вы определили состав своего распределения активов, или портфельную политику, выдерживайте ее.
  8. Точное определение процентных долей активов в распределении не так уж и важно.
  9. При формировании портфеля не забывайте о комиссионных вознаграждениях и налогах.
  10. Подумайте об использовании биржевого фонда, услуг консультанта или автоматизированного инвестиционного сервиса с тем, чтобы облегчить формирование портфеля и соблюдение графика ребалансировки. Отлично подойдет ребалансировка раз в год (или даже раз в несколько лет). Еще лучше ребалансировка с учетом налоговых соображений.
  11. Живите спокойно и не замыкайтесь на портфеле!"
custom custom youtube custom custom custom