|
|
|
|
Обзор книги Меб Фабер - Глобальное распределение активов
|
|
Новые выпуски на YouTube канале, если этот обзор не хотите читать, можете посмотреть по ссылке ниже:
|
|
|
|
|
|
Альпина выпустила перевод этой книги в прошлом году. Электронная версия есть на litres, если купить в издательстве бумажную версию, электронную получаете бесплатно. Стоить будет в два раза дороже с доставкой, но для любителей физических активов может пригодиться. Но все же ДВА РАЗА ЭТО ДВА РАЗА.
|
После прочтения могу с уверенностью сказать — если инвестируете — читайте обязательно.
|
Во-первых, это одна из тех книг, что можно буквально прочитать за один вечер и сразу же воспользоваться выводами автора.
|
Во-вторых, несмотря на очень скромный размер текста, информации в книге собрано предостаточно, с примерами долгосрочных портфелей ленивых инвесторов начиная от Рэй Далио и заканчивая портфелем по законам Талмуда.
|
Меб Фабер в достаточно простой форме описывает, что в инвестициях приходится проходить через разные экономические циклы и в разное время работают различные инструменты. Акции являются самым прибыльным активом, однако, и волатильность акций выше всего. Тем важнее для долгосрочных портфелей грамотное распределение активов, оно позволяет существенно снизить волатильность акций, а в некоторых случаях еще и показать положительную реальную доходность в любых экономических циклах.
|
Начинается все довольно привычно - с объяснения что такое акции, облигации и их история. После чего сразу переход к самой известной модели распределения активов — традиционному портфелю 60/40.
|
Он просто состоит на 60% из акций (S&P 500) и на 40% — из 10-летних облигаций американского правительства. Это самый простой способ повысить доходность от вложений и при этом снизить волатильность портфеля.
|
Отдельно облигации имеют волатильность 6,68%, акции - 18,61%. Комбинируя портфель из этих активов волатильность портфеля снижается за счет облигаций до 11,79%.
|
|
|
|
«Чтобы быть хорошим (читай: терпеливым) инвестором, вам нужно уметь выдерживать периоды неудач.»
|
|
|
|
Портфель паритета рисков или всепогодный портфель Рэя Далио
|
После кратких вводных начинается разбор известных портфелей. Первым идет портфель паритета рисков и всепогодный портфель Рэя Далио.
|
Забавно, что портфель по паритету рисков и всепогодный портфель в сумме дают 101%, так что можно самостоятельно принять решение какой из активов уменьшить в закупке.
|
Рэй Далио - основатель Bridgewater Associates, он основал компанию в 1975 году, под управлением компании находятся фонды общим объемом 160 миллиардов долларов. Рэй Далио последние 20 лет говорит о недооценке китайской экономики и оправдывает многие действия КПК
|
|
|
«Могу с уверенностью сказать, что у всех классов активов бывают хорошие и плохие времена. И в течение жизни каждого хотя бы один из этих классов обязательно пройдет через плохой период. Так было на протяжении всей истории.
РЭЙ ДАЛИО, ОСНОВАТЕЛЬ BRIDGEWATER ASSOCIATES»
|
|
После этого хочется задать вопрос Тинькову - почему ваш всепогодный портфель, выглядит совсем не как всепогодный по классам активов и распределению между ними долей?
|
Причина в том, что в Тиньков напутали с названием. Всепогодный портфель собран выше по тексту, а портфель состоящий из 4 классов активов с долями по 25% называется Постоянным портфелем.
|
- US Large Cap 25%
- Казначейские векселя 25%
- 30-летние облигации 25%
- Золото 25%
Глобальный рыночный портфель
|
В основе этого портфеля лежит идея взвесить по рыночной капитализации активы, и присвоить им веса в соответствии с распределением ниже:
|
- US Large Cap 20%
- Foreign Developed 15%
- Foreign Emegring 5%
- Корпоративные облигации 22%
- 30-летние облигации 15%
- Иностранные 10-летные облигации 16%
- Казначейские облигации с защитой от инфляции(TIPS) 2%
- Инвестиционные фонды недвижимости(REIT) 5%
Роб Арнотт — основатель и председатель Research Affiliates, исследовательской фирмы, имеющей собственные стратегии и управляющей активами стоимостью более $170 млрд
|
|
Он написал книгу про смарт-бета стратегии «The Fundamental Index: A Better Way to Invest». Суть стратегий в формировании индексов не на основании капитализации, а в зависимости от дивидендов или иных параметров. Смарт-бета-стратегии предполагают взвешивание распределений по факторам, которые сопутствуют высокой результативности, включая стоимость, импульс, качество и волатильность.
|
Ниже портфель Роб Арнотт из статьи 2008 года:
|
- US Large Cap 10%
- Foreign Developed 10%
- Корпоративные облигации 20%
- 30-летние облигации 10%
- Иностранные 10-летные облигации 20%
- Казначейские облигации с защитой от инфляции(TIPS) 10%
- Биржевые товары 10%
- Инвестиционные фонды недвижимости 10%
Марк Фабер — швейцарский экономист и управляющий фондом. Он живет в Азии и издает инвестиционный бюллетень Gloom, Boom, and Doom. Никакого родства с автором книги у Марк Фабер нет, они однофамильцы.
|
Портфель Марка Фабер показывает положительную реальную доходность в каждом десятилетии на истории.
|
- US Large Cap 13%
- Foreign Developed 8%
- Foreign Emegring 4%
- 10-летние облигации 25%
- Золото 25%
- Инвестиционные фонды недвижимости 25%
Прежде чем перейдем к портфелям Свенсона, El-Erian и Лиги Плюща, отличная цитата Дэвида Свенсона, директора по инвестициям Йельского университета, про диверсификацию.
|
|
|
|
«Диверсификация при любом уровне доходности снижает риск, или при заданном уровне риска повышает доходность. Это своего рода бесплатный сыр. Диверсификация улучшает ваш портфель.»
|
|
Портфель El-Erian на исторических данных с 1972 по 2013 гг единственный обыгрывал индекс S&P500.
|
Очень сложно показывать портфель Баффета, потому что в нем только два вида активов - акции и кэш. Однако, в одном из писем акционерам он раскрыл структуру своего портфеля из завещания:
|
|
|
«Моя рекомендация доверительному управляющему предельно проста: вложить 10% денежных средств в краткосрочные правительственные облигации, а 90% — в какой-либо недорогой индексный фонд S&P 500. (Я рекомендую Vanguard.)»
Уоррен Баффет.
|
|
Довольно интересно посмотреть на итоговое сравнение различных портфелей из книги на исторических данных. Ради этой информации книгу стоит купить и прочитать, и временами перечитывать.
|
|
Напоследок Меб Фабер переходит к излюбленной теме Джона Богла - налогам, комиссиям и ребалансировке портфелей(фондов). Тема довольно избитая, но мало кто из новичков на бирже действительно об этом задумывается. Кроме налогов на доходы стоит помнить про налог на наследство, ну и комиссии одного желтого банка могут многих зарубежных инвесторов довести до инфаркта. А уж про пользу ребалансировки, если вы следуете за неким индексом и говорить не приходится.
|
Напоследок собраны несколько выводов из книги, как говорится, хорошее повтори и еще повтори:
|
- "Любой отдельно взятый актив может испытать катастрофическое падение.
- Диверсификация портфеля путем включения в него некоррелируемых активов является единственным бесплатным сыром в инвестировании.
- Портфель 60/40 — хороший эталон, однако в силу текущих оценок он вряд ли обеспечит хорошую доходность в будущем.
- Как минимум инвестор должен подумать о переходе на глобальный портфель 60/40, отражающий капитализацию глобального рынка, особенно в настоящий момент, когда оценка иностранных рынков низка.
- Подумайте о включении в свой портфель реальных активов вроде биржевых товаров, недвижимости и казначейских облигаций, защищенных от инфляции.
- Хотя этот вопрос более глубоко освещается в наших других трех книгах и статьях, подумайте о смещении пакета акций по таким факторам, как стоимость и импульс. Стратегия следования за трендом также дает отличные результаты.
- После того, как вы определили состав своего распределения активов, или портфельную политику, выдерживайте ее.
- Точное определение процентных долей активов в распределении не так уж и важно.
- При формировании портфеля не забывайте о комиссионных вознаграждениях и налогах.
- Подумайте об использовании биржевого фонда, услуг консультанта или автоматизированного инвестиционного сервиса с тем, чтобы облегчить формирование портфеля и соблюдение графика ребалансировки. Отлично подойдет ребалансировка раз в год (или даже раз в несколько лет). Еще лучше ребалансировка с учетом налоговых соображений.
- Живите спокойно и не замыкайтесь на портфеле!"
|
|
|
     
|
|
|
|
|
|
