cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#25 Про будущее брокеров

«Раньше тут крутился парень по имени Винни — работал на торговой площадке биржи, — рассказывает крупный инвестор, наблюдавший за рынком длительное время. — После окончания торгов Винни садился в свой "кадиллак" и уезжал в свой огромный дом на Лонг-Айленде. Теперь здесь заправляет парень по имени Владимир, который садится в свой реактивный самолет и летит в Аспен, в свое поместье, чтобы провести там уикенд. Раньше я немного переживал за Винни. Теперь я очень переживаю за Владимира»

Майкл Льюисс. Flash Boys.
noroot
Есть такой писатель-журналист Майкл Льюисс, если вы еще не читали его книг, то поищите Бумеранг, Покер лжецов или Flash Boys. По одной из его книг был снят фильм "Игра на понижение", в котором рассказывалась история ипотечного кризиса 2008 года и крах банка Lehmann Brothers.

Просматривая недавно список прочитанных книг в iBooks, наткнулся на ярко-красную обложку Flash Boys и она подтолкнула меня к размышлениям на тему будущего инвестирования и как технологии поменяют наши привычки в области денег и дохода.

Сразу скажу, что я совсем не Майкл Льюис или Клаус Шваб так что ничего сверхсекретного вы тут не найдете.

Для начала давайте вспомним, что последние 7-10 лет банковский сектор в России развивается гораздо более стремительно в части ухода в интернет и mobility нежели в США или Европе. Однако, история финансовых институтов и регулирования у нас и на Западе просто не может быть сравнима, только статистика по доходностям на рынке США позволяет посмотреть на последние 200 лет. В России же биржевая торговля это детище "лихих 90-ых" и только последние 2-3 года инвестиции на фондовых рынках пошли в массы.
High-frequency trading

Высокочастотный трейдинг, высокочастотная торговля — основная форма алгоритмической торговли на финансовых рынках, в которой современное оборудование и алгоритмы используются для быстрой торговли ценными бумагами.
Но и у нас есть кое-какие инновации, о которых стоит поучится американцам. Тиньков до того как выйти на рынок брокерских услуг был интернет-банком с удобным приложением. При открытии направления Инвестиции незаметно для многих они смогли провернуть революцию для новичков, которая порадовала бы старожилов наших рынков, да они все уже ушли на фронт NYSE.

Я говорю о мгновенном переводе денег между Тиньков банк и Тиньков Инвестиции. При необходимости с вас при выводе будет удержан налог, рассчитанный онлайн.

Операции на биржах обычно выполняются не мгновенно в реальном времени, а в режиме T+2, это приводит к тому, что вам приходится ждать два дня пока сделка не будет окончательно очищена и деньги не станут доступны вам на счете брокера.

В ТИ после продажи акций или облигаций с российских бирж, деньги вам доступны в тот же момент. К такой фиче легко привыкнуть. Почитайте историю создания брокера Тиньков Инвестиции на Хабре, очень поучительно.

Возвращаясь к Flash Boys, в книге Майлк Льюис рассказывает о том, что технологии связи и скорость навсегда изменили работу американских бирж и банков. Появились фирмы, называемые High Frequency Traders, которые начали приплачивать брокерам и банкам за передачу информации об ордерах их клиентов. Если коротко – скорости доступа к биржам у HFT компаний такие, что они успевают своими действиями вызвать изменения цен на бирже, чтобы исполнить заявку клиента по выгодной для себя цене. Некоторые исследования показывают, что HFT компании дают 30-40% всего оборота акций на биржах США(иногда называются вообще заоблачные 70%).
shutterstock_1203068
В 2013 году в Калифорнии начала работать компания Robinhood Markets Inc., один из основателей Владимир Тенев ранее работал в HFT компании. У современного Робин Гуда есть только штаб-квартира и никаких клиентских офисов, мобильное приложение, сайт и больше ничего. Это онлайн-брокер с нулевыми комиссиями за сделку. Когда они появились, они буквально взорвали таким подходом весь рынок.

В современном мире, где вся жизнь постепенно мигрирует в наши телефоны, абсолютно логичным выглядит появление брокеров для миллениалов, которые сделают удобное приложение и будут зарабатывать на продаже ваших ордеров в HFT. Для вас подобный сервис будет казаться бесплатным, но если с вас не берут деньги за что-то, это еще не значит, что вы не платите.

Так началась тарифная война брокеров, которая привела к появлению тарифов без комиссий за сделки у популярных брокеров в США: в прошлом году Interactive Brokers представили тариф IBKR Lite, Charles Schwab убрал комиссии, до этого аналогично Robinhood появился брокер без комиссий M1 Finance.
Лихорадка 2020
Количество новых открытых аккаунтов у брокеров по всему миру увеличивалось очень высокими темпами прямо в период острой фазы финансового шока марта 2020.
По данным CNBC у TD Ameritrade и Etrade прирост новых аккаунтов клиентов составили боле 150%.
Robinhood данные по количеству новых клиентов не раскрывает.
Кроме того, что брокеры используя схему заработка на клиентах обыгрывают маркетинговые лозунги про отсутствие комиссий, на фоне дорогой стоимости акций Berkshire Hathaway($344 505), Amazon($1 877) и Google/Alphabet($1 450) ввели новую возможность покупки частей акций. То есть, если у вас хватает только на 10% от стоимости акций Amazon, вы можете купить для себя эту часть и она будет отражать 10% стоимости. Если по акции выплачиваются дивиденды, они так же будут распределены соответственно.

Как брокер решает для себя задачу округления(долей клиенты купили на 7,5 акций, но покупать на рынке придется все равно 8), думаю, вам понятно, платить за все будут клиенты через комиссии, даже если их смогут хорошенько скрыть. Возможность Fractional Share появилась у Robinhood, M1 Finanсe и Charles Schwab.

В 2019 году акции НорНикель выросли до 21400 рублей, думаю, что и для наших брокеров на фоне активного вовлечения новых инвесторов будет полезно предоставлять подобный сервис.

Джон Богл постоянно говорил о пагубном влиянии комиссий и налогов на доходность инвесторов, и если с налогами мы мало что можем сделать, то вот к комиссиям можно присмотреться. Похоже, эта тенденция полной отмены комиссий за сделки продолжится в США и, возможно, перекинется так же на инвестбанки. Но клиент "бесплатных" брокеров теперь никогда не узнает насколько неэффективна была проведенная им сделка, так как будет видеть все тот же график по активу и подпись no fees.

Ждет ли подобное будущее нас в России? Не думаю. HFT история появилась только потому, что на биржах в США присутствуют в достаточной степени необходимые активы и объем ликвидности. Рынок России настолько мал, что ни Тиньков, ни БКС никогда не придут к мысли о продаже ордеров клиентов, да и кому их продавать?

Пока мы идем чистым копированием действий американских площадок - ввод вечерней торговой сессии, которая кроме комиссии для биржи не дает никакой ценности для инвесторов. А вот клиенты, которые совершают много дневных(зачастую импульсивных сделок в формате игры), смогут торговать акциями до завершения торгов в New York и принести дополнительную комиссионную прибыль.

При этом, вспомним про коллективный иск инвесторов из-за остановки торгов фьючерсами на нефть, из-за которой многие потеряли целые состояния. В США есть SEC, которая защищает интересы клиентов брокеров/бирж и акционеров, у нас пока происходит вся основная движуха только в сегменте ритейл брокеров. Гарантий, нормальных правил игры и применения правила - клиент всегда прав, нам ждать еще долго.

А вот с технологиями порядок.

Полезные ссылки:

cropped-FullLogo_Transparent.jpg
custom youtube custom