cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#23 Переток денег в развивающиеся рынки

"Giving the government more money to spend the government way — is pretty dumb. I don't think the government has been spending money the right way in the last few years, and I believe low taxes has attracted companies to come back to the United States,"


John Catsimatidis

2020-ый год сумел удивить многих своими американскими горками с самым быстрым падением практически всех активов в марте и самым быстрым отскоком рынка вверх. Но все эти движения как раз и настораживают инвесторов от скорых действий.

Конец года и снятие неопределенности с выборами уже привело на рынок многие фонды в надежде поучаствовать в предновогоднем ралли и показать высокие результаты по итогам года. Индексы тут же откликнулись движением вверх, но тут интереснее было наблюдать за перекладыванием денег из разогретого ИТ сектора в более широкий рынок. Хотя и это движение снова вернуло интерес к ИТ, его я наблюдаю по котировкам ETF VGT это фонд от Vanguard, который инвестирует в ИТ сектор.

О проблеме влияния индексных фондов и пассивных стратегий на справедливую оценку активов много говорит Michael Burry, которого сделал звездой фильм Игра на понижение. Здесь можете почитать перевод его интервью Bloomberg, где он сравнивает пассивные инвестиции с пузырем сабпрайм ипотек.

В этом году справедливые цены на активы были отодвинуты на задний план печатным станком ФРС. И поведение рынка в этом случае вполне закономерно, несмотря на неординарность кризиса и всего что происходит с миром. На рынок выливается огромное количество денег, доходности при этом практически вымыло нулевыми ставками. Часть управляющих, которые опасаются текущей ситуации и уже научились на предыдущих кризисах, "сидят на заборе" в золоте или казначейских облигациях. Не сказать, что это совсем ничего, но явно не те же движения, что и в Tesla или хотя бы Apple.

Вот позицию в последней относительно недавно сокращал Warren Baffet в своем портфеле.

Действия ФРС заставляет большие деньги перетекать в более рискованные активы, что закономерно поднимает на них цены. Поэтому при первых же сигналах о появлении вакцины и потенциальном возврате мира к нормальной жизни, инвесторы разогнали спрос на риск.

__2020-11-23__013159
Goldman Sachs говорят, что у рынка есть все шансы закрыть год на уровне 3700 по S&P500 и в 2021 году показать рост до 4300. Если ФРС и остальные мировые ЦБ не остановят печатные станки.

Такое движение рынков разогревает спрос на активы EM, при этом из Китая приходят очень интересные новости:


Время для охлаждения разогретой на дешевых кредитах китайской экономики выбрано правильно. Вся эта череда дефолтов должна восприниматься как влияние кризиса из-за пандемии, но для иностранных инвесторов они могут напомнить о закрытости и недостоверности данных из Китая.

Китайское правительство занимается перестройкой страны, пытаясь перейти от "развивающейся экономики" к "умеренно развитой". Если говорить языком сухих цифр, то это означает $20k ВВП в год на жителя страны против текущих $10k.

План достаточно амбициозный и без внешней помощи деньгами и технологиями его явно не выполнить.

Изгоняемые низкими доходностями с рынка США инвесторы первым делом переключаются на Китай, Индию и в какой-то степени Россию. В который раз напомню, что долговой рынок мира во много раз превышает капитализацию рынка акций, поэтому влияние дефолтов и сомнения инвесторов в чистоте данных прежде всего отразятся на ставках.

Будет интересно наблюдать как рынок будет находить баланс между нулевыми доходностями в США и Европе и повышенными доходностями на развивающихся рынках. Скорее всего такое движение даст импульс на весь следующий год, может быть и пять, на переток капитала в EM. История говорит нам о том, что больше двух лет американский рынок не давал двузначных доходностей, а значит прилив крупного капитала в EM может и наши лодки поднять.

Полезные ссылки:

cropped-FullLogo_Transparent.jpg
custom youtube custom