cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#30 Digital Мавроди

«Я не халявщик, я - партнер!»


Лёня Голубков
__2021-02-08__1133
За последние две недели не осталось ни одного уголка в интернете, где бы не обсуждалась история со взлетом и падением акций Gamestop.

На момент закрытия торгов в прошлую пятницу, котировки за неделю потеряли 76%, 19% были потеряны только за одну торговую сессию.

Это письмо разбито на несколько разделов, если какой-то их них вам не интересен, перейдите к следующему:


  1. Справка о компании GameStop
  2. Что такое короткая продажа и short squeeze
  3. Как рядовые инвесторы могут толкать акции вверх
  4. Выгодоприобретатели ситуации с GameStop - Qui pro Quo
Небольшая справка о компании прежде чем перейдем к самой истории GameStop:

GameStop(GME) не та компания, которые попадают на волну интересов частных инвесторов и бумаги которых взлетают в цене как пузыри. Последние пару лет бумаги как раз привлекали игроков на понижение.

За 2019 и 2020 год охотников заработать на гарантированном банкротстве сети по продаже продукции для видеоигр было настолько много, что акции обвалились до $3-4 за акцию. При этом показатель price-to-sales опустился до 0,05 - это очень мало даже для бизнеса у которого есть проблемы с увядающим рынком.

Что такое короткая продажа и short squeeze

В моменте количество коротких продаж акций доходило до отметки в 140% от общего объема акций в обращении.

Рядовой инвестор может спросить - как вообще можно продать больше 100% акций?

Этим же вопросом задается Илон Маск, когда говорит, что вы не можете продать дом или машину, если у вас их нет, но с акциями у вас такой вариант проходит. Все дело в том, что для коротких продаж вы привлекаете кредит у брокера. По сути кредитует вас на сумму равную проданным акциям компании.

Если вы угадали и акции падают в цене, значит вы сможете купить их дешевле, закрыть кредит перед брокером и разницу зафиксировать в качестве прибыли.

Первый инвестор занял у брокера 20% акций компании в обращении на бирже и продал их по текущей цене. Затем второй инвестор продал так же 20%. И так объемы могут превысить 100%, потому что сам актив даже не попадает на счет наших продавцов, они получают деньги от продажи акций. Сами бумаги могут при этом обращаться и сгенерировать бесконечное количество таких сделок коротких продаж.

А теперь мы можем перейти к истории акций GameStop, которая не имеет отношения к самой компании.

Эту неэффективность с большим количеством проданных в короткую бумаг обнаружили в сообществе wallstreetbets на reddit, кроме количества проданных в короткую акций, были ряд фондов, забывшие про диверсификацию и сделавшие ставку на одну эту идею значимой суммой активов.

Еще немного теории и перейдем к тому как мир во всем мире победил и пионеры полетели в конц пионерлагерь. Если вы сделали ставку на короткую продажу акций или игру в шорт, вы занимаете деньги через кредит. При расчете суммы кредита брокер проверяет ваши текущие активы, чтобы застраховать себя от невозврата, в случае роста стоимости проданных акций. Минимальная маржа в случае вот таких гарантированных историй как GameStop может быть не так велика. Однако, если акции начнут расти в цене, убытки могут превысить ваши доступные средства и брокер попросит довнести денег или закроет позиции(Margin Call). Ситуация, когда очень много коротких позиций из-за роста акций начинают принудительно закрываться, называется short squeeze, или выдавливание коротких позиций.

И вот робингуды наших дней, замыслили обломать рога воротилам с wall street. В Bloomberg есть отличная статья с представлением идей сообщества.

"The people investing today are driven by righteous anger, about generational injustice, about what they see as the corruption and unfairness of the way banks were bailed out in 2008 without having to pay legal penalties later, and about lacerating poverty and inequality."

Очень интересное сочетание в идеологии wallstreetbets денег и справедливости, которое начиналось как портал частных инвесторов, где выкладывались идеи и разборы компаний. Некоторые из них были лучше работы инвестиционных аналитиков(кто бы сомневался, что в мире очень много умных людей, интернет дает возможность им быть услышанными).

Как рядовые инвесторы могут толкать акции вверх

Как же частные инвесторы, смогли заставить акции взлететь на 2535% за 4 недели? Ответ так же будет скрыт в использовании плеча. В случае с короткой продаже плечом выступает кредит. В случае с разгоном цены плечом для получения ускорения выступали опционы.

Прямая покупка акций требует вовлечения большого количества капитала для поднятия спроса и цен. В wallstreetbets были не самые глупые ребята, которые придумали как руками одних воротил с биржи ударить по другим и на этом заработать.

Реддитовцы начали очень активно скупать опционы на акции GameStop. Это привело к тому, что маркетмейкеры, которые продавали опционы частично хеджировали свои риски покупкой самих акций, чтобы они могли выступить обеспечением по истечении контракта. Чем выше был спрос на опционы, тем выше был спрос на сами акции, а так как задействовано было плечо, разгон шел очень быстро. И для этой ситуации на рынке уже есть термин gamma squeeze

Как видите, ситуация хоть и оказалась очень необычной, но с учетом наличия устоявшихся терминов для ее описания, нельзя сказать, что этого не было никогда в истории фондовых рынков.

А вот что оказалось необычным - так это быстрая организация этой атаки на фонд Malvin Capital и технологий ее проведения.

И тут возникает самый главный вопрос - Qui pro Quo

IMG_2392
В ситуации с GME чтобы понять кто сколько заработал, нужно смотреть на убытки шортистов, а затем и обычных реддитовцев.

Итак, 27 января в самом пике цен хедж-фонд под управлением Габриэля Плоткина(опять русские хакеры!) Malvin Capital полностью закрыл короткие позиции в GME. Потери фонда по разным оценкам составили до 50% активов под управлениям. В результате добрые друзья Плоткина из Citadel и Point72 довнесли капитала в Malvin на сумму $2,75 млрд.

Некоторые реддитовцы в моменте теряли по $13млн и при этом продолжали держать позицию в GME, веря что они вот-вот побьют Wall Street.

Все время атаки на стоимость акций GME вокруг было много информационного шума.

Отличился Илон Маск со своими твитами "Gamestonk!". Главе Tesla этого было мало и он поддержал дискуссию о моральной оценке операций коротких продаж на фондовом рынке, а потом и подогревал разгон цен Bitcoin и Dogcoin.
__2021-02-08__131251
Тут следует помнить, что инвесторы и компании, которые делают ставку на падение акций, не должны представляться в образе стервятников, которые уничтожают бизнес. Вспомним про историю с компанией Nikola и расследованием деятельности компании от Hindenburg. Это было обратное действие, Hindenburg поставили на падение акций Nikola именно потому, что по итогам расследования были уверены, что компания обманывает своих инвесторов. Это было очищающее действие для рынка акций.

Прежде чем включать внутри себя сирену морализаторства("именем SJW, превратись в трансгендера или сгинь!"), помните, что игра на понижение это лишь один из инструментов на фондовом рынке.

И дискуссия тут началась очень интересная. Особенно после того, как брокеры как один запретили покупать акции GME и остальных горячих и остальных горячих историй с wallstreetbets.

Занимательно послушать как ведущий CNBC берет по телефону комментарий у Chamath Palihapitya и при этом задает прямые вопросы - а это вообще допустимо, чтобы ритейл инвесторы сговорившись "нагнули" институционалов.
__2021-02-08__140721
Chamath Palipatya про GameStop squeeze
Вопрос очень хороший, тем более что некоторые фонды, в том числе и Social Capital, который возглавляет Chamath Palihapitya, воспользовались стратегией Momentum, видели очень сильный рост акций GME и проехались на нем наверх.

Прибыль Social Capital($500k) выглядит смешно в сравнении вот с этими персонажами:

Roaring Kitty набрал call опционов на $54k, ниже на скриншоте финансовый результат в конце января 2021. Судя по бравым заявлениям, вовремя удалось выйти в кэш.
Untitled
Michael Burry главный герой книги/фильма The Big Short(Игра на понижение), так же был акционером компании и имел позицию в 3% общего объема акций компании.

Фонды, которые как Soacial Capital использовали сильный импульс роста, так же поспекулировали GME и продали акции "счастливчикам", которые верили в бесконечный рост.

Digital Мавроди

Всех этих новостей хватило для старта расследования SEC, и тут закономерно звучит новость, что Janet Yellen собирает экстренные консультации с SEC, ФРС и прочими подразделениями регулятора.

Налицо манипуляция на рынке акций, которую можно сравнить с пирамидой. Вот только в классических пирамидах, как в МММ у Мавроди, организация была виной построения мошеннической схемы. Сегодня мы видим, что компания Gamestop здесь в роли пострадавшего, а владельцами схемы выступили ребята вроде Roaring Kitty или Илона Маска.

Достаточно выбрать пару жертву(GameStop) и механизмы построения пузыря/пирамиды(опционы и маркетмейкеры), в эпоху обилия

С последним вообще очень хороший вопрос - когда уже его внесут в тот же черный список, что и Трампа. Вспомним, что за подобное поведение в Twitter его уже сняли с CEO Tesla, а сейчас может возникнуть очевидный вопрос - а нет ли какой-то доли вины Маска в том, что его читатели вслед за твитами побежали покупать акции GME и потеряли на них 70-80% капитала.

Вот вам и инфлюенсер.
cropped-FullLogo_Transparent.jpg
custom youtube custom