cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#72 - RED Alert

Начало 2022 года выдалось весьма нервным для рынков акций, новости последние дни идут строем и комментировать сразу все просто невозможно, поэтому решил в сегодняшнем выпуске ограничится ситуацией на рынке РФ, коррекцией индексов США, приземления американских биг техов в РФ и немного порассуждаем про инфляцию.

На этой неделе вышел 115-ый выпуск подкаста, где разбирал отчет Jeremy Grantham из GMO, как управляющий он давно отлично себя зарекомендовал, предугадав 3 из 3 последних крупных рыночных крахов.
Обвал акций 2022

Красный рынок

Российский рынок в конце прошлого года корректировался и выглядел очень привлекательно по всем показателям. В прогнозе на 2022 так и писал, что инвестиции в компании из РФ могут дать более высокую доходность. Но именно потому РФ и называют страну с высокими рисками, что у нас могут происходить довольно чудесные истории, которые невозможно представить себе в США или Японии.

Здесь прошло наложение сразу нескольких событий во внешней политике, которые заставили крупные иностранные капиталы бежать из российских активов. Из-за роста количества счетов частных инвесторов на Мосбирже многие считают, что на российском рынке retail инвесторы могут двигать котировки, аналогично историям с мемными акциями на биржах в США. Но калибр настолько различается, что даже после клича по всея Telegram выкупить падение не удалось.

Позитива привнесли переговоры Лаврова и Блинкена. Выглядит как хорошо спланированный ход, когда заместитель Лаврова наводит шороху в образе незговорчивого баламута, после чего подключается министр иностранных дел и становится “разумным переговорщиком”.

Можно долго рассуждать про привлекательность российских активов при текущем уровне цен и высоких дивидендах, но чем больше непримеримости в диалоге Россия-США(НАТО) и чем ближе совместные учения на территории Белоруссии, тем выше будет давление на российский рынок. Геополитика это совершенно не рыночный фактор, но при инвестициях в развивающиеся рынки не стоит сбрасывать ее со счетов.

Это хороший пример для многих инвесторов, которые еще не задумались о страновой диверсификации - а сколько вообще активов из РФ нужно иметь в своем инвестиционном портфеле?

Если говорить про мировой рынок акций, то доля не должная превышать 0,5%, все что выше говорит о том, что вы очень позитивно смотрите на перспективы родной страны. Это могут быть и не вполне осознаваемый вами позитив, например, у меня в портфеле РФ акции занимают долю 23% при цели в 20%. И как-то в Telegram уже обсуждали, что в перспективе российские акции могут сделать иксы, если повезет.

Пока писал, задумался о том, что неплохо было бы сократить объемы вложений, но буду делать это через пополнение счета.

Что там за океаном?

Американские индексы на неделе так же клонило на юг, S&P500 потерял 5,68%, NASDAQ потерял -7,55%. На неделе в пятницу по NASDAQ(QQQ) были рекордные объемы превышающие $50 млрд.

Все это происходит на фоне завершения первого года работы Байдена на посту президента США, пока он может похвастаться только ростом инфляции, провалом в кампании по вакцинации, ростом агрессии со стороны России и Китая (так это видится избирателям в США), отсутствии подвижек в принятии программы стимулов и изменении избирательного законодательства. Уже дошло до того, что в NY Post ему пишут открытые письма - Джо, не проспи переизбрание Трампа!
Снимок экрана 2022-01-24 в 01.52.52
При первом же взгляде на индекс S&P500 и RUSSELL 2000(акции компаний малой капитализации), видно, что есть корреляция в их движении. Если это действительно так, то S&P500 могут ждать тяжелые времена. За последние 12 месяцев RUSSELL2000 потерял 7%, в то время как S&P500 за тот же период вырос на 14% c учетом последней коррекции. С уровней ноября 2021 года RUSSELL2000 упал на 18%, S&P500 так же уже торгуется на 6,5% ниже.

Медвежьи настроения на рынке витали уже весь прошлый год, это хорошо видно по тому сколько компаний сегодня торгуются на минимумах за последние 12 месяцев. Небольшое количество супер-поп бумаг, включая FAANGM(где N - NVIDIA), толкали S&P500 вверх. Но настроения со small-cap постепенно перенеслись на голубые фишки и сегодня фьючерсы на S&P500 уже провалились ниже отметки 4400.
Снимок экрана 2022-01-24 в 09.10.38
Подписчики спрашивают - стоит ли заходить в просевшие акции PayPal, они потеряли 45% за последние 6 месяцев. Не нужно забывать, что на рынке сильная коррекция в акциях - это еще не повод их покупать, и падение вполне может продолжиться, вспомните хотя бы на сколько просела капитализация CISCO в кризис доткомов, дна можно и не нащупать.

Это еще один сигнал о том, что рынок уже начал переоценивать вложения в компании роста, и вполне вероятно, в скором времени прогноз Jeremy Grantham может реализоваться.

Мягкая посадка

Apple стала первой компанией, которая открыла в РФ полноценное представительство и начинает работать по российским законам. Следом мы узнали, что выручка Google в РФ - примерно 145 млрд. руб. в год, у Facebook – около 40 млрд. в год. Бигтехам есть за что держаться, поэтому ждем когда все они приземляться в РФ и начнут полноценно соответствовать российским законам.

Если взглянуть на аналогичные примеры во Франции и Австралии, можно сказать, что завершается эпоха, когда романтики-тоталитаристы считали, что наступила эра гигантских компаний, которые будут диктовать условия государствам. Однако, власть штука весьма желанная, и как мы видели на примере Юкоса, может идти на многое ради достижения собственных целей.

Scott Galloway поделился графиком, какое количество корпоративной прибыли у американских компаний оставалось в налоговых гаванях. В 2016 году успешно была пробита отметка в 50%.
Untitled
Главными участниками этого сценария были американские бигтехи, которые поголовно открыли офисы в Ирландии, очищают прибыли от налогов там же.
Делая вид ответственных и экологичных компания, при этом занимались жульничеством(в рамках закона) по отношению к США и странам, где начали вести цифровой бизнес. Отрасль созрела для регулирования, что мы и наблюдаем во всем мире.

Эта метаморфоза в регулировании может стать одним из факторов снижения прибыли FAANGM, но по-другому сценарию сюжет уже не сможет развиваться.

Опять инфляция

В Европе потребительская инфляция закрепилась на отметке в 5%, при этом инфляция в производимых товарах(PPI) выросла до рекордных 23,7%. Рост цен производителей очень быстро перейдет в рост цен в потребительской корзине, тем более что по опросам большинство из них готовы сделать перекладку дополнительных затрат в отпускные цены.
Снимок экрана 2022-01-24 в 09.26.21
Ситуация с инфляцией уже вышла из под контроля, и в текущем режиме ФРС и ЕЦБ предстоит принимать самые тяжелые для рынков решения - повышать ставки и одновременно сворачивать QE и снижать баланс. Рынки при таких условиях начнут клонится вниз, но при этом более важно, что повышение ставок очень сильно может ударить и по реальной экономике. В Европе есть проблемы с долгом у Италии, Испании, Греции и тд, заниматься по высоким процентным ставкам они уже не смогут, решением может оказаться выпуск облигаций Евросоюза с последующим распределением средств среди страждущих, но это будет очень похоже на схему с ипотечными облигациями времен 2007-08 гг.

Последние 20 лет мы наблюдали удивительную ситуацию, когда в развитых странах дорожали все реальные активы и финансовые инструменты, при этом жизни рядовых граждан это особенно не касалось. США и EU активно занимались субсидиями производителям сельхозпродукции, из-за этого граждане РФ постоянно возмущались низким ценам на хорошие продукты в любом городе Европы.

И такого рода субсидии можно найти почти в любом секторе экономики, государство в современном мире все чаще занималось вмешательством в рыночные механизмы, неудивительно, что по итогам мы получаем дефициты и рост цен. Жители бывшего СССР могут многое рассказать о том как хорошо провести время в очереди.

Эта удивительная система, где недвижимость и вообще крупные приобретения становились невозможны из-за высоких цен и набирала обороты схема с арендой чего-угодно. Уже писал о том, что это не от изменения привычек миллениалов или поколения Z, а всего лишь оттого, что у них нет денег.

Можно ли сказать, что рост стоимости реальных активов при одновременных субсидиях в продовольственные и бытовые товары, это такой нехитрый способ сокрытия инфляции в развитых странах? Мне вспоминается покупка не новой гитары в 2007 году за $750 долларов, которая была продана в 2015 за $1200. Была ли это инфляция или проявление дефицита хороших товаров - какая разница, если цена на стареющий инструмент изменилась почти на 50% за 8 лет?

В таких условиях покупки крупных товаров “впрок” нашими согражданами уже не выглядят так уж глупо, возможно, русские знают что-то про экономику, чего еще не поняли жители западных стран.
Полезные ссылки:
  1. Исследование Jeremy Grantam из GMO о потенциальном падении рынка акций на 45% - https://www.gmo.com/europe/research-library/let-the-wild-rumpus-begin/
  2. Microsoft покупают Diablo, уже и демоны продались
  3. Amazon запускает первый магазин одежды и обуви без продавцов
  4. Канал Неблокчейн открыл отличную рубрику с полезными графиками
  5. Судя по анализу сточных вод в Бостоне, идет резкое снижение заболевших Омикроном. Такие новости вселяют оптимизм.
  6. Любопытный разбор сделок на бирже среди американских конгрессменов, им удивительным образом везет- материал с подробным анализом "кто/сколько/когда/почем купил/продал".
  7. Morgan Stanley ждут цену на нефть $100 к концу года
  8. IBM продали подразделение Watson Health, долгая история с развитием ИИ в здравоохранении для голубого гиганта закончилась. Ничем.
  9. Президент Казахстана поручил изъять неиспользуемые месторождения и передать новым инвесторам. Народное восстание оказалось не очень народным.
custom custom youtube custom custom custom