cropped-FullLogo_Transparent.jpg

#9 Риски превращаются в ириски

«Невозможно бесконечно наращивать расходы, бесконечно проводить политику количественного смягчения, которую проводят мировые банки. Импульс со стороны денежной и бюджетной политики будет ослабевать


Кирилл Тремасов, директор департамента ДКП Банка России
Хотел как обычно сегодня написать про ситуацию на рынке, но за неделю после возвращения домой она почему-то не вызывает в моменте никакого интереса.

Прошла ежемесячная закупка в RUB портфель акций, все сделки вы можете посмотреть в сервисе black terminal (портфель RUB, портфель USD). Добавил небольшую позицию по акциям золотодобывающей компании Петропавловск после их последней коррекции.

Отрадно было на выходных посмотреть на портфель Уоррена Баффета и порадоваться одной волне по золотодобытчикам(сам себя не похвалишь...).

Портфель Уррена Баффета

2020-08-16_231542
Всю неделю идет обсуждение изменений в портфеле Уоррена Баффета. Тут произошло сразу несколько маленьких революций.

Во-первых уменьшилась доля аллокации на акции финансового сектора, и полностью исчезли авиокомпании, хотя Баффет в своих последних интервью не раз говорил, что в отличие от кризиса 2008-09 гг. американские банки более подготовлены и пройдут период рецессии стабильно.

Во-вторых, впервые оракул из Омахи начал инвестировать в золото - открыта позиция по Barrick Gold на $563 млн. или 0,3% портфеля.

Тут же начались обсуждения о том, что знаменитый инвестор предвидит высокую инфляцию. Но внимательный читатель увидит долю в условном золоте и в кэше и поймет, что пока еще Баффет ожидает удобного момента для покупок.

В-третьих, Occidental Petrolium Corp долгое время бывшая любимой инвестицией Баффета в нефтяном секторе, была полностью исключена из портфеля. Он явно не ждет скорого восстановления в нефтегазе.

Epic Games ополчилась на поборы Apple и Google

На неделе компания Epic Games пошла против Apple и Google и их правила взымать 30% заработка разработчиков на своих платформах.

Обе компании уже не раз сталкивались с подобными претензиями, имеют огромный штат юристов и в преддверии выборов скорее всего начнут напирать на то, что один из крупнейших инвесторов Epic Games(владеет 40% компании) - китайский гигант Tencent.

Битва будет затяжной, акции Apple и Google вряд ли пострадают от таких новостей, если только на этой волне Евросоюз и Китай не объявят о каких-либо санкциях.

Новые высоты

photo_2020-08-16_232
Рынок акций продолжает игнорировать все негативные новости из реальной жизни и благодаря денежной накачке двигается к новым высотам.

На графике выше видно как восстанавливался рынок акций в 2009 году и в 2020-ом, мы идем практически по тому же паттерну. Так аналитики из Fidelity построили прогноз на ближайший год. Они копировали все коррекции прошлого восстановления, однако, многие ждут второго движения вниз, но уже более медленного, сразу после выборов.

Уже несколько раз в телеграм канале рекомендовал к прочтению книгу Гай Стэндинг - Прекариат: новый опасный класс. В ней разбирается проблема современного общества и развития капитализма и рынка труда последних лет как в развитых, так и в развивающихся странах.
IMG_1210
Повышение производительности труда, роботизация, автоматизация, аутсорсинг и еще много хороших корпоративных изобретений последних 50 лет привели к тому, что прослойка защищенного среднего класса начала таять на глазах.

А это одновременно приводит нас к не имеющей решения проблеме современной пенсионной системы. Если коротко, то как частная накопительная пенсионная система, так и распределительная полностью себя не оправдали.

Ближайшее время все большее количество бебибумеров в США начнут выходить на пенсию. Все последние 50 лет частная пенсия через льготные счета(401k) толкала фондовые рынки вверх.

Пенсионные фонды в теории должны заниматься сохранением и приумножением ваших накоплений для того чтобы обеспечить вам старость. Сразу несколько факторов заставили их изменять своим стратегиям.

Продолжительность жизни увеличивается, значит пенсионерам нужно больше денег для дожития. Облигационные вложения не приносят практически никакого дохода и вскоре упрутся в нулевые ставки. При таком развитии событий им все чаще приходится увеличивать риски по портфелям. Иначе не достичь заявленных доходностей.

Это заставляет фонды все больше средств держать в акциях или заниматься венчурными инвестициями. Еще немного и крупнейшими покупателями ETF на криптовалюты будут пенсионные фонды.

В таких условиях ФРС вынуждены будут поддерживать рынки бесконечно долго разного рода стимулами, от нулевых ставок до постоянных вливаний и выкупа активов. Пока речь идет только про ETF на облигации, но мы видим пример Банка Японии, который уже долгое время скупает ETF на акции и по сути является крупнейшим собственником во всей стране.

Это все касается развитых стран. У нас же пока наблюдается довольно интересная проблема. ЦБ рапортует о том, что средняя ставка депозитов в банковской системе снижается, но впервые за 5 лет находится выше ключевой ставки ЦБ.

Все последние недели мы наблюдаем попытки Минфина размещаться с ОФЗ, но в который раз спроса на наш государственный долг при текущей доходности нет. Кроме того, мы видим, что на вторичном рынке ОФЗ средние доходности по долгосрочным выпускам дают премию к ставке почти в 2%.

Все вместе это может говорить о том, что рынку российский госдолг с минимальной доходностью не интересен. Тем более, что мы видим ситуацию в Белоруссии и то как Лукашенко начал просить помощи.

В телеграме писал, что облигации РБ и Евроторга продал еще до дня голосования. Причиной этому послужили слова картофельного короля о том, что один из его оппонентов в президентской компании "на допросе сознался и плакал". Возвращение образа "последнего диктатора Европы" случилось мгновенно, а это сразу же привело к срабатыванию продажи по всему что связано с РБ.

На фоне этой революции ожидания для России очень плохие, пример Украины показал, что во внешнюю политику текущая номенклатура играть не умеет, а значит чтобы ни происходило, новых санкций нам не избежать. А значит и госдолг под 4,5% Минфину в этом году если и светит, то только на небольших объемах и недолго. Рынок ожидает повышения доходности в наших облигациях, регулятор тут не поможет.

Полезные ссылки:

cropped-FullLogo_Transparent.jpg
custom youtube custom