Как выбирать дивидендные бумаги в инвестиционный портфель (Dividend Growth Strategy часть 2)

В первой части мы с вами рассматривали вариант инвестирования в дивидендные компании, который называется Dividend Growth Strategy «стратегия роста дивидендных выплат».

Сразу возникает вопрос как именно под эту стратегию выбирать акции, первое что приходит на ум — список дивидендных аристократов в США, это компании, которые платят и наращивают выплаты акционерам через дивиденды вот уже более 50 лет. Рынок в современной России пока не может похвастаться такими же стабильными историями, поэтому все примеры будут с прицелом на США.

Выбирая компанию нужно смотреть чтобы она была настроена на работу для акционеров, в долгосрочной перспективе это означает стабильно работать на повышение прибыли и shareholder return. C этим термином давайте немного проясним для себя матчасть.

В качестве возврата акционерам может выступать как рост капитализации компании, так и выплачиваемые дивиденды. Это возможно только в случае, если компания стабильно показывает хорошие результаты по росту прибыли на протяжении длительного периода времени.

В последнее время все больше компаний наращивают показатель доходности акционеров через обратные выкупы акций(buy back), эта операция поддерживает или толкает вверх цены акций. В совокупности со снижением прибылей компаний(консервативная оценка — третий квартал подряд, апокалиптическая — с 2012 года) это говорит о том, что вскоре музыка перестанет играть, компании свернут программы BuyBack и спроса в этот момент может не хватить, тогда акции пойдут вниз.

Поэтому следующим показателем, который нам интересен при выборе — текущая цена акций, они не должны быть переоцененными. Этот пункт с одной стороны кажется самым простым, с другой стороны нет ничего более сложного, чем оценивать бизнес компаний только через призму финансового отчета. Тем более, что история с Enron показала как изобретателен может быть финансовый инжиниринг.

Чтобы хоть как-то пробиться через показатели компаний, давайте посмотрим на короткий список с ориентирами на рынке США:

  • Price/Earnings не более 20x (философски смотрим на P/E Apple 25,1x или Amazon 82,34x). На рынке России P/E от 5 до 8 считается нормальным, в основном это связано с тем, что наша страна все еще считается дикой территорией с высокими рисками, поэтому на фоне остального мира акции российских компаний постоянно выглядят недооцененными.
  • Увеличение дивидендных выплат по акциям на горизонте 5-10 лет не ниже 3-4% в год, по сути это следствие роста прибылей компании. В США есть истории и про 50 лет непрерывного увеличения дивидендов.
  • Payout Ratio — доля чистого дохода, который компания направляет на выплату дивидендов находится в диапазоне 40-65%. Все, что больше 65% говорит о том, что вскоре для наращивания дивидендов компании придется жертвовать инвестициями в развитие или увеличивать долговую нагрузку, а это в долгосрочной перспективе может привести к снижению позиций на рынке и отразится на дивидендах и стоимости акций.
  • EV/EBITDA показывает, за какой период времени неизрасходованная на амортизацию и уплату процентов и налогов прибыль компании окупит стоимость приобретения компании, считать его скорее всего придется самостоятельно или воспользоваться скринерами, так как компании не включают его в отчетность для инвесторов. Для компаний в США показатель должен быть менее 10x, для российских компаний показатель легко может находится в зоне 4-6x.

Кроме объективных факторов, полученных на основании открытой финансовой отчетности компаний, есть так же и неоцениваемые количественно показатели, такие как лояльность бренду(Кока Кола или Walt Disney), или степень участия компании в «зеленых» инициативах, таких как уменьшение отходов от деятельности компании, использования вторичной переработки и тд.

Последнее время зеленая тема ответственного ведения бизнеса все больше и больше поднимается на страницах финансовых изданий. Инвесторам из России, особенно если они живут где-нибудь в Магнитогорске или Кемерово объяснить почему доходность должна быть на 3-7% ниже будет тяжело даже Грете Тунберг.

Но вернемся к выбору бумаг, если вы следите за моим портфелем в ТИ, то видели, что список акций у меня небольшой(Северсталь, НЛМК, МТС, Татнефть, Детский мир, Сбербанк), это компании, бизнес которых мне понятен. Поэтому кроме отслеживания показателей(например, Payout Ratio у Северсталь выше 100%) есть еще субьективная оценка потенциала, которую я для себя вижу как следствие наличия ответственной команды менеджеров у руля компании.

В качестве сервисов, которые помогут собирать в одном месте показатели компаний вы можете воспользоваться simplywall.st, кроме всего у них отличное мобильное приложение, и пока бесплатным скринером с огромным функционалом www.koyfin.com