Про VTB Perp и жадность

На неделе постил опрос у кого какие есть в портфелях еврооблигации, кроме ответа про ВДО было два безусловных лидера это Russia28 и VTBPerp.

Давайте поговорим сегодня про вторую бумагу, к Russia28 вернемся чуть позже.

Итак, VTB Perp или бесконечный суборд от ВТБ, это долларовая облигация, доступная на мосбирже, номинал $1000, купон с выплатами два раза в  год по $47,5, что дает нам номинальную доходность в 9,5% в долларах.

На фоне последних снижений ставки от ЦБ, да и в целом движения всего мира к нулевым или отрицательным ставкам, инвесторы активно смотрят на облигации с фиксированной доходностью. Тем более, если речь идёт о доходности в долларах. А тут такой подарок.

Давайте разберемся немного с этой бумагой.

Во-первых, следует помнить, что это субординированная облигация. Подробнее можете  почитать на сайте  БКС.  Там же разбиралась история с субординированными облигациями ФК Открытие.

Субординированная облигация — это заем компании, который находится рангом ниже других кредитов и займов в случае ликвидации или банкротства компании. Другими словами, держатели субординированных облигаций в последнюю очередь, за исключением акционеров, получат свою долю в активах компании при банкротстве. 

Это основной риск, который  следует учитывать. Понятно, что ВТБ это государственный банк  и доводить его до ситуации проблем с нормативами по капиталу его не будут, для этого уже  есть другие банки, на которые правительство вешает разного  рода долги(оборонка и тд). Но сбрасывать со счетов этот сценарий не стоит. 

По интернетам применительно к этой бумаге ходит слух, что сам по себе этот  долг был сформирован,  чтобы обеспечить неким «уважаемым людям» доходность в  9,5% годовых в долларах. Тут есть насколько аргументов против этого слуха, во-первых, «уважаемые люди» если нужно могут поиграть на акциях сургута, во-вторых, зачем тогда было вообще выпускать эту бумагу в рынок.

Второе о чем нужно помнить, текущая доходность по этим облигациям уже ушла на уровень 8%, и, думаю, продолжит свое движение вниз.

В моем текущем портфеле эта облигация  занимает 16%, и я  выхожу из этой позиции уже последние несколько месяцев, но  достаточно медленно. Бумаги в моем  портфеле кроме купонов уже выросли в цене на $900, буду держать ее еще полгода  и затем распродам половину. 

А пока ждем по VTB Perp купона 5 декабря.